「股市策略」39家券商去年“加杠杆”触发信披标准 3家新增借款超上年末净资产100%

  去年,券商“加杠杆”的迹象非常明显,这从券商新增借款数额的持续增加上可以得到印证。 据《证券日报》记者不完全统计,截至目前,至少有39家券商披露了2020年新增借款情况(新增借款超过上年末净资产的

「股市策略」39家券商去年“加杠杆”触发信披标准 3家新增借款超上年末净资产100%

去年券商“杠杆越来越大”的迹象非常明显,券商新增贷款不断增加就可以证实这一点。

据《证券日报》记者不完全统计,截至目前,至少有39家券商披露了2020年新增贷款(新增贷款超过去年底净资产的20%或40%,触发信托标准)。其中,8家券商近日披露2020年1-12月新增贷款,累计新增贷款金额1787.84亿元。

分类明细显示,债券和收益券的发行将成为2020年证券公司新增贷款大幅增加的主要因素。此外,经纪商增加贷款的其他方式包括银行间拆借、出售和回购金融资产、借入资金、转让收益权、黄金租赁等。

发行债券和收入证明

这是新增贷款增加的主要原因

据《证券日报》记者不完全统计,至少有39家券商披露了2020年新增贷款。其中,中信证券(报价600030,诊断股)(港股06030),华西证券(报价002926,诊断股),沈万红源(报价00166,诊断股)(港股06806),天丰证券(报价601162,诊断股),国鑫证券(报价00277,诊断,国联证券等8家证券公司(报价601456,诊断)(港股01456),财新证券披露除中信证券外,其他7家券商去年新增贷款超过去年底净资产的30%。财新证券和财通证券新增贷款均超过去年底净资产的100%。

在上述8家券商中,财新证券去年新增贷款占去年底净资产的比例最高。截至2020年12月31日,财新证券去年累计新增贷款125.36亿元,占去年底净资产的165.79%。其新增贷款主要包括出售和回购金融资产、应付短期融资、借入资金和应付债券。关于新贷款的资金使用,财新证券表示:“该公司去年的新贷款主要包括出售和回购金融资产,主要用于公司的日常运营和补充流动性。”

除了财新证券和财通证券,CICC(报价601995)(港股03908)去年新增贷款超过去年年底净资产的100%。根据CICC披露的信息,2020年前10个月累计新增贷款833.17亿元,占去年底净资产的171.67%。其中,公司债券余额1250.35亿元,较去年底债券余额累计净增484.07亿元,占去年底净资产的99.74%。

近日,领先券商中信证券也披露了去年新的贷款情况。2020年中信证券贷款余额3986.36亿元,累计增加371.15亿元,新增贷款金额占去年末经审计净资产的22.43%。其中,公司应付债券和应付短期融资余额较去年底增加377.81亿元,占去年底净资产的22.84%,主要原因是应付债券增加。

通过《证券日报》记者梳理发现,债券和收益凭证的发行成为去年券商新增贷款大幅增加的主要因素。其中,公司债券和短期融资券的发行占比相对较大;只有一些大的经纪人会通过银行贷款的方式借钱。

对此,中信改革发展研究基金协会研究员赵雅珍在接受《证券日报》采访时表示:“上市公司尤其是券商的负债率已经很高,很难获得银行贷款。由于利率相对较高,债券和收入券相对容易发行。”

经纪人“增加杠杆”

源于两个业务的大幅增长

随着2020年新增贷款的增加,证券公司的负债率也在上升,风险也在增加。

截至目前,至少有三家券商,财新证券、财通证券和CICC,去年增加了贷款

中信建投证券(港股06066)非银行分析师金融,魏延在接受记者《证券日报》采访时表示:“证券公司风险控制指标管理办法对证券公司资本充足率水平提出了非常严格的要求,部分证券公司的风险控制指标非常接近监管部门设定的警戒线。在这种背景下,一些券商会进一步加大杠杆,或者触及监管部门设定的红线。但随着证券业风险控制水平的逐步提高,监管部门今后可能会放宽对证券公司资本充足率的要求。比如去年3月,监管部门实施了并表监管试点,对部分综合风险管理体系做得好的券商放宽了风险资本准备的计算系数,使这些券商的杠杆有了更大的提升空间。”

随着证券公司向资本导向型业务转型,证券公司通过发行短期融资券、证券公司债券、证券公司次级债、可转换债券等融资方式不断补充资本,增强竞争力。与此同时,在两种融资标准大幅扩大、多重优惠政策催化和市场活跃程度不断提高的共同作用下,沪深股市两种融资的均衡性也在不断增长。

前海开源基金,首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示,“券商新增贷款的增加可能是由于两大金融业务的大幅增长,导致券商借贷杠杆不断加大。如果只做二合一业务,券商整体风险还是可控的,因为二合一客户有股票账户做抵押,出现应该不会出现大规模违约”

近年来,券商大力补充净资本,拓展业务发展。从去年券商再融资、集资的目的来看,交易“补血”信贷业务和融资融券扩大业务规模,已经成为每个券商关注的焦点。

对此,东方证券(报价600958,诊断股)(港股03958)分析师唐梓培认为,这两项金融业务是一片广阔的“蓝海”

”,有望持续增厚券商业绩。首先,在科创板及创业板改革并实施注册制的背景下,两融标的范围扩大,券源充足,战略投资者等证券出借方有充足意愿出借券源,这两个板块有望成为融券增长的主战场。其次,两融业务是国内券商重要的重资产业务模式之一,2016年以来券商两融业务利息收入维持在650亿元至700亿元的水平,占营收比重18%左右。最后,2013年以来,两融交易持续提升A股市场活跃度,两融交易额占两市股基交易额比重维持8%至13%之间。随着两融业务“蛋糕”越做越大,有望为市场活跃度的提升贡献更大力量。


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