「世纪汇通」A股抱团进入“自由辩论”:正方名单“一箩筐” 中金、中信建投、国金、光大、德邦…反方暂时有点“孤独”

  1月13日,A股躁动继续,全天成交额再次突破万亿。市场表现上,指数全天震荡走弱,市场分歧加大。截至收盘,沪指跌0.27%,报收3598点;深成指跌0.61%,报收15365点;创业板指跌1.57%

「世纪汇通」A股抱团进入“自由辩论”:正方名单“一箩筐” 中金、中信建投、国金、光大、德邦…反方暂时有点“孤独”

1月13日,A股躁动持续,全天成交量再次突破万亿。

市场表现方面,指数震荡全天走弱,市场背离加大。收盘时,沪指下跌0.27%,收于3598点;深成指下跌0.61%,收于15365点;创业板指数下跌1.57%,收于3130点。就板块,白酒而言,军工、锂电池、光伏等板块高层群体集体下跌。

在最近的市场风潮过程中,各大研究机构和专家对“抱团”现象的讨论依然热烈。目前有很多正面观点认为,目前持有一个群体有其合理性,但并没有走极端。

看看他们怎么说。01

正方形列表是“一个篮子”:金钟、中信建投(报价601066,诊断股票)、郭进、光大、德邦.

CICC最新的研究观点(引用号601995,诊断股份)是,不必太担心“团团”解散的影响。

CICC认为,目前积极公开发行股票并没有完全偏离基本面。

根据CICC的数据,从2010年第二季度到2020年第二季度,主动公开募股的平均市净率是2.32倍,而Q2在2020年达到了4.77倍。然而,上升的估值主要是由于近年来积极的公开发行不断从旧经济向新经济转移。如果主动公开发行行业的持股比例与当前市场的行业分布相匹配,则最新市盈率为标准差水平的1倍,与创业板指数水平相近。

此外,机构所有权集中在少数股票或长期趋势。与海外市场相比,投资者集中在关注,的少数公司,这表明股票的少数公司在营业额、市值和收入方面占据了大部分市场。目前,A股的集中程度与海外仍有差距。同时,被动/主动公募管理的集中化规模会使投资决策权向少数人倾斜,投资行为会更加一致。

根据德邦证券的研究观点,短期内很难瓦解组织的控股集团行为。首先,在交易,市场的惯性下,热点席位短期内难以分散;其次,近期基金公募依然非常火爆,增量基金正在积极入市;最后,随着年报披露季的到来,机构的目标绩效高度确定,容易被市场追捧。

中信建投研究所所长吴超在接受媒体采访时表示,从2018年到现在,整个市场的制度行为越来越明显。无论是新基金还是增量基金市场,散户市场都在逐步走向制度化。这导致白马股不断被推高。

吴超认为,从行业基本面来看,未来可能不会区分大公司和小公司,而是区分好公司和坏公司。这是登记制度深化的必然结果。未来,港股在A股的趋势效应将更加明显。在过去的一年里,股市选出了“班上最好的学生和最差的学生”。一些没有被选中的公司可能在行业轨道或治理结构上有问题。

郭进证券(报价600109,股票咨询)指出,目前板块的繁荣仍处于上行阶段,行业逻辑短期内难以证伪。后续打破当前机构团结的催化因素或来自其他板块繁荣超出预期。然而,相对于大盘而言,抱团板块的估值还没有达到极端的泡沫水平。如果仅仅依靠估值性价比这个因素,抱团放松的过程可能会比较曲折。

郭进证券表示,2019年以来,基金对板块的公开发行基本上沿着“餐饮电子医药白酒/新能源”的路径演变。具体来说,2019年上半年,我们将集中精力

郭进证券表示,尤其是餐饮(白酒)行业,自2017年以来,公募比例持续上升,控股集团现象尤为显著。与2011年和2012年的-餐饮集团相比,本轮餐饮集团持续时间更长。然而,从相对估值的角度来看,目前的餐饮估值相对于万德泉A指数的估值并没有突破2011年和2012年-的高点。

光大证券(报价:601788,诊断股)近期持有的战略观点是,资本集团短期内大幅松动或解体的可能性较小。对于市值大的股票来说,短期内疫情的不确定性使得市值大的股票抗风险能力脱颖而出,注册制和退市制的改革将促进资金向主导产业的长期积累。对于消费、新能源等持有自己集团的板块,来说,业绩增长的明显优势和资金的持续涌入使得上述板块的基金集团有可能继续存在,但投资者需要上述关注板块的资本和业绩发生变化,一旦出现的资金净流入减少或板块的业绩低于预期,板块的基金控股集团可能会在出现放松,在此之前,基金控股集团大幅度放松的可能性较低。02

一些机构建议调整风险,但承认持有一个集团的合理性

目前明确怀疑市场可持续性的机构并不多,很多机构指出对机构目前的目标还是乐观的。

比如工业证券的战略观点(引用于601377)指出,作为国内核心资产代表的前100家国外消费类科技控股的PB和PE估值分别达到了98.9%和100%的历史分位数水平,类似于2015年5月、2018年1月、2019年4月和2020年1月。筹码集中,估值高,所以目前控股集团的消费科技可能有顶,谨慎的做法是防范外部风险给板块,出现补跌控股集团带来的风险。

然而,工业证券也认为,充足的流动性支撑着消费技术核心资产的底部,“爆炸性的基金”正在等待可能继续支持抱团板块的建仓,保持高估值。

兴业证券认为,来自A股

期发展角度来看,当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团”,A股一批优质核心资产脱颖而出,成为QE时代的“非卖品”。随着A股美股化推进,核心资产长牛已在途中,中国核心资产在全世界范围内都具备稀缺性,成为QE时代下抵御贬值最好的“非卖品”。兴业证券认为,防范补跌行情的同时,把握中长期逻辑,抱团板块的回调往往是加仓机会,核心资产全程具备超额收益。


  瑞银证券A股策略分析师孟磊在回答媒体提问时表示,抱团短期内不太可能很快瓦解,但是部分股票或部分板块龙头的估值会面临一定的盘整压力,很难说估值上面有特别大的提升空间。


  他指出,其核心原因有两点:第一,龙头公司由于各种原因,盈利增速比整个行业快很多,过去几年无论是上游材料行业、下游消费或创新驱动的科技行业,龙头公司都能拿到更多市场份额,这个趋势的本质是中国经济再平衡的过程,我们相信这个趋势会延续下去;第二,过去几年因为“房住不炒”的定调或无风险收益率下行,居民资产从固定收益到股票当中,但投资股票不是自己炒股,而是通过买基金等方式,去年股票和混合型基金发了1.9万亿,所以机构抱团只是结果,因为龙头公司符合机构投资者的逻辑,大家喜欢风险偏好较稳定、增长较快但盈利没有特别大风险的股票。


  招商证券(行情600999,诊股)近日则对与股票市场密切相关的可转债市场的“抱团”现象进行了关注。


  招商证券指出,与股市相类似,当前转债市场机构“抱团”现象也较为显著,具体表现为优质品种近期的转股溢价率抬升显著,转债成交集中度持续抬升,以及转债基金显著跑赢转债指数。


  招商证券认为,后市来看,资金层面一季度仍有较大规模的新发行基金支撑股市估值,四季度二级债基也有200亿的新发规模支撑转债估值,但权威媒体以及市场对机构抱团表现出较高的关注度。而当前抱团转债价格已经不低,进入考验交易能力的时刻,若后续抱团瓦解、则蕴含较大的回撤风险,可能会引发估值与平价双杀,因此应适当将目光转移至非热点板块以及价格相对较低的优质品种,不过双低品种仍然要规避。


  


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