「今日股票行情分析」头悬商誉雷、渐失金主支持,美年健康路在何方?

  自阿里巴巴减持美年健康(行情002044,诊股)(002044.SZ)后,关于美年健康的话题便不绝于耳,但其股价却随着话题热度的升温一路向下。但迈入2021年以来,借着大股东回购及承接春节返乡核酸

自阿里巴巴减持美国健康(报价002044,股票咨询)(002044。SZ),美国健康这个话题一直被人听到,但它的股价却随着话题的升温一直在走低。然而,自2021年初以来,通过回购股东和春节接受核酸检测,美国健康股价迅速反弹。

2月23日,美国健康指数上涨6.61%,至20.15元,股价创下2018年7月以来新高,市值超过770亿元;年内累计超过70%。股价的快速反弹与其近期的业绩预测密切相关。

2月8日,在-,美年康(002044)预盈利1000万元和3000万元后不久。深交所)大幅修正业绩预测,预测2020年-利润为5.5亿元人民币,6.5亿元人民币。利润“暴涨”背后是不是健康的“春天”来了?

利润“色”堪忧,经营业绩没有改善

美年健康在公告中解释了净利润突然增加的原因,主要是公司在2020年第四季度处置部分股权后,失去了对子公司美宁健康科技(北京)有限公司的控制权。相关投资收益按照相关规定计算,并考虑了该事项对所得税费用的影响。预计净利润将增加10.4亿元左右,属于非经常性损益。

此外,2020年第四季度,公司预计减值准备较原预期增加约4.5亿元,其中商誉减值不超过3.5亿元,其他减值较预期增加1亿元。

换句话说,美年健的表现有了很大的提升。只是公司对“金融技术”的展示。营业收入和扣除营业收入保持不变,预计为75.5亿元,-为78.5亿元(2019年为85.25亿元,预计比2019年增长10%左右)。以出售其子公司Main Health Technology(北京)有限公司部分股权、失去控股权为代价,带来了10.4的账面价值。

同时,公司还借此机会增加了总计约4.5亿元的减值准备,以减轻未来业绩压力,这可能为公司带来约6亿元的新账面净利润。从这个角度看,盈利能力确实堪忧。

事实上,在2020年的前三个季度,美国的健康已经遭受了巨大的损失。第三季度报告显示,公司实现营业收入44.19亿元,同比下降29.61%;净利润为亏损5.17亿元,占下降的232.15%

除上述因素外,还有美国健康的商誉减值等因素。据公司财务部门估计,2020年第四季度减值准备较原预期增加约4.5亿元,其中商誉减值不超过3.5亿元,其他减值增加1亿元。截至2020年底,公司商誉为53.67亿元。

2019年,美国的医疗业务表现也很差。当年公司实现营业收入85.25亿元,同比小幅增长0.79%,其中-扣除净利润8.66亿元,-扣除非净利润8.69亿元。综上所述,连续两年,美国每年的健康扣费损失巨大,总计损失约13亿元。虽然在春节返乡中承担了核酸检测的东风,但经营业绩并没有提高。

而“理财技巧”的展示,更像是无奈之举。与此同时,近年来美国健康通过疯狂并购快速发展的“后遗症”似乎也在加速。

激进的仓促债务达到顶点,扩张的“续集”加速了

美年康成立于2004年,是以健康检查为核心,集健康咨询、健康评估、健康干预为一体的专业体检和医疗服务集团。2015年通过借壳在江苏三友上市。

为了实现

在-,2015年和2018年,美国的年度卫生收入分别为21.01亿、30.82亿、62.33亿和84.58亿美元,同比分别增长46.89%、46.65%、44.48%和34.64%。在美国,归属于母亲的净利润分别为2.6亿元、3.39亿元、6.14亿元和8.21亿元。

当能力无法支撑野心时,所有的路都是“弯路”。经过多年疯狂的并购,他们并没有提升业绩,反而给他们带来了异常高的商誉和满满的非议。由于疯狂并购,-2015年和2018年的商誉分别为4.17亿、35.87亿、40.46亿和47.39亿,同比增长率分别为760.19%、11.28%和17.13%。

截至2019年底,收购美国健康形成的商誉资产集团107个,商誉达到51.39亿元,是2018年净利润的9倍以上。此外,扩张带来的不仅是商誉后遗症,还有业绩下滑和商誉过高,美国的健康也面临着财务费用和负债的上升。

负债方面,公司计息负债飙升。截至2019年底,公司短期贷款、长期贷款和应付债券分别为23.09亿元、11.83亿元和13.68亿元,总额为48.6亿元,占总资产的25.69%。

截至2020年第三季度,公司短期贷款余额20.83亿元,长期贷款余额16亿元,一年内到期非流动负债23.25亿元。上述三项负债形成的生息负债余额为69.09亿元,占总资产的35.78%。

上市后,公司资产负债率逐年上升。-2015年和2019年的健康资产负债率分别为27.66%、40.16%、44.69%、55.39%和56.9%。如此大规模的负债导致公司财务费用急剧增加。

2015年-2019年,公司财务费用分别为2000万、4000万、1.11亿、2.46亿和4.38亿;202

0年三季度,美年健康的财务费用高达2.63亿元。


  疫情冲击叠加经济周期之下,美年健康只能硬着头皮挣扎,束手无策之下,这才有了上述的转卖资产,施展财技。


  盟友阿里减持,大股东出逃


  2019年,阿里巴巴战略入股美年健康,曾被市场视为美年健康的重大利好,但也就在2019年,美年健康的业绩增长却迎来了拐点。据美年健康2019年年报显示,2019年实现营收85.27亿元,同比增长0.81%;归属于上市公司股东净利润为-8.66亿元,同比下降205.58%。


  继2019年大幅亏损后,美年健康2020年前三季度营业总收入44.2亿元,比上年同期减少29.61%;实现归属净利润-0.52亿元,比上年同期减少232.15%。受此消息影响,美年健康股价一路下跌。


  营利双双下滑之下,阿里似乎也失去了耐心。2020年11月4日盘后,美年健康发布公告称,3日收到美年健康5%以上股东阿里巴巴(中国)网络技术有限公司出具的《关于所持美年健康股份变动的通知》。


  截至11月3日,阿里网络通过深交所大宗交易系统累计减持公司股份合计5399.26万股,占公司总股本的1.3794%。经过此次减持,阿里网络及其一致行动人持有股份从此前的5.64亿股降至5.10亿股。


  令人意外的是,在阿里巴巴减持的同时,美年健康的高管自己也在减持。据其公告,美年健康实控人俞熔的一致行动人徐可于2020年11月2日和11月3日通过深交所大宗交易系统合计减持1338万股,占美年健康总股本的0.34%。


  多重利空和股东出逃叠加,美年健康股价曾一周跌超29%,市值缩水近200亿。


  头悬商誉雷、渐失金主支持,美年健康路在何方?


  然而有趣的是,去年11月10日,美年健康发布了实控人增持股份的公告,增持股份计划不低于500万股且不高于1000万股。截至增持计划期限届满的2021年1月10日,实控人俞熔通过深交所系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份500万股,占美年健康总股本0.128%,耗资6075.2万元。


  这似乎是一场明目张胆的阴谋,实控人俞熔的一致行动人徐可在高位套现2.1亿元,实控人俞熔在低位增持6075万元,这一唱一和之间,既提振了市场信心,又赚了不少差价,唯有广大股民被耍得团团转。


  近期,美年健康接连被惠誉、穆迪下调评级,在此背景下美年健康连忙将定增募资“挪出”补充流动资金,同时将未动工项目紧急叫停。施展“浑身解数”的同时,其资金链紧张状况愈发引人关注。美年健康后续发展如何,我们还将持续关注。


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