「北京首证投顾」超级周期来了!“铜博士”10年新高,高盛中信齐喊历史新高,全球通胀交易开启,国内五家公司上风口!

  金融界网2月20日消息 市场已经用脚投票,大宗商品超级周期真的来了! 节后无论是期市还是股市,都出现了淋漓尽致的井喷行情。周五国内期市夜盘,沪锡、沪铜继续凌厉上攻,沪锡涨超5%、沪铜涨近3%。 A

金融环球网2月20日消息市场已经用脚投票,大宗商品超级周期真的来了!

节后,出现期货市场和股市都经历了一场井喷。周五晚上,在国内市场,上海锡和上海铜继续大幅上涨,上海锡上涨超过5%,上海铜上涨近3%。

在A股市场,有色金属指数,上周创下收盘新高,自年初以来已上涨近20%。在个股中,领先的有色金属公司紫金矿业(报价为601899)今年迄今已上涨47%,总市值接近3400亿元。锡业股(报价000960,诊断股)、西部矿业(报价601168,诊断股)、赤红锌锗(报价600497,诊断股)、江西铜业(报价600362,诊断股)也呈现强劲走势。

在海外市场,伦敦金属LME铜期货20日上涨4%,接近9000美元关口,为2011年9月以来的最高水平。此外,LME锡和LME镍也有所加强。

至于背后的逻辑,各国机构几乎都在集体看好后疫情时期全球经济加速复苏,再加上流动性充裕,商品肯定会暴涨。

顺周期的板块继续走强,铜价创下近10年来新高

20日,伦敦金属LME铜期货报8946美元/吨,交易当日触及8995美元/吨,创下近10年新高。

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近期商品持续走强背后的逻辑是,大多数分析师认为,全球经济进入疫情期后,复苏开始加速,商品开始飙升。

凭直觉,去年跌入负数的原油期货,现在又回到了疫情前的水平。

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据ICSG(国际铜研究组织)统计,2019年,全球铜产量分布美洲占56%,亚洲占20%,非洲占11%,欧洲占9%,大洋洲占5%。2019年,全球铜需求分布亚洲占72%,欧洲占16%,美洲占12%,非洲占1%,大洋洲占0.02%。

可见,全球铜的主要供应来自美国,主要需求位于亚洲。疫情对供应方的影响较大,对需求方的影响相对有限,导致供需不匹配,导致铜价持续上涨。

1月,国际货币基金组织(IMF)发布《世界经济展望》。预计今年下半年美国和日本的GDP增速将回到2019年底的水平。同时,预计2021年中国GDP增速将实现8.1%的高增长,有望带动铜需求快速增长。

作为主要的上游原材料,全球铜消费量的同比增长率与全球实际GDP的趋势一致。预计随着全球经济复苏的不断推进,铜需求有望进入上行通道。

其次,随着美国大规模的财政刺激,美联储维持债券购买规模和通胀预期,美元可能继续疲软,有利于铜价走高。

此外,中国提出碳中和目标,将加快清洁能源投资,同时支持投入、产出、储能设备和电网投资将带来对铜的新需求。在中国的铜消费结构中,电力行业占的比重最大。

此外,世界正在进入电动汽车的繁荣周期,预计放量整车产量和充电桩投资将迅速增加,带来另一个新的铜需求。

在诸多因素的影响下,“唐医生”一路飙升。

铜价正在进入第二阶段,牛市,和高盛再次指向1万美元

在板块处于风口浪尖之际,高盛(Goldman Sachs)最近发布的一份报告称,未来几个月,出现铜供应不足的风险非常高,全球铜市场正面临十年来最大的供应缺口。

从铜的基本面来看,高盛表示,前景极其乐观,非常看涨。它认为,没有迹象表明当前的价格水平刺激了软化效应,以扭转趋势的紧缩政策

报告预测,2021年铜市场将面临过去十年来最紧张的市场状况。预计2022年供给缺口将略有缩小,到2023年将出现供过于求。因此,铜价需要大幅上涨,以平衡这种紧张的基本面供应

应情况。


  同时预计,到2022年上半年,铜价极有可能突破2011年创下的纪录高位,即10170美元。


  此次,高盛再次喊出铜价上万,可见,对于铜的上涨预期依然强烈。


  除了高盛以外,花旗也将未来12个月的铜价预期提升至约1万美元/吨,认为其3个月内有望站上9000美元。并表示,铜价正步入牛市第二阶段,以现货价格高于期货,期货近月合约价格高于远月合约为特征。


  国内中信证券(行情600030,诊股)更为乐观,低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力,预计此轮铜价将突破历史新高,乐观需求假设下有望达到1.2万美元/吨。具备资源优势的成长性龙头更具投资价值,比如紫金矿业、洛阳钼业(行情603993,诊股)、西部矿业、江西铜业和五矿资源。


  全球通胀交易开启,股市债市后续如何演绎?


  铜作为通胀交易的重要载体,成为基本金属中最亮眼的品种。


  在供需状况好转的同时,以美国为首的全球主要经济体开启了史无前例的宽松刺激举措,导致美元回落,通胀预期上升而名义利率持稳,在金融属性端推升铜价上行。


  2月19日,美国10年期国债收益率飙升至1.34%,创1年以来最高水平。美债收益率的快速上涨由美国经济前景改善和通胀预期抬升共同推动。


  具体体现在原油等能源价格的持续攀升;美国大规模财政刺激推出在即;新冠疫苗大规模落地大大缓解了疫情,将带动经济重启。


  浙商证券(行情601878,诊股)表示,再通胀交易在2021年上半年剩余时间或将延续,国内债市拐点还需耐心等待。


  参考历史情况,一般PPI阶段性高点领先长端利率1到2个月。而构成PPI的39个子行业中,石油和天然气开采业的价格弹性最大。如果油价持续上涨,国内通胀预期也会抬升,国内债市将会继续承压。


  根据宏观判断,国内PPI高点可能出现在第二季度。但考虑到海外新冠疫苗接种计划的时间安排,绝大多数国家需要到明年三季度或者更晚的时间才能完成大规模疫苗接种。全球经济共振,可能使得PPI在三季度仍然维持在高位。这意味着PPI磨顶时间可能拉长,债市拐点也会推迟到来。国内债市拐点或还需耐心等待。


  相比债市,股市方面,中金公司(行情601995,诊股)表示,投资者当前的风险偏好有明显的回升。一方面,可能是受疫苗推出、全球疫情受控的预期推动,风险偏好上移。另一方面,股市在开年冲高后近期持续回调,尤其是前期抱团的一些行业板块,调整幅度较多。在往年“春躁”行情的惯性思维下,部分投资者可能抱有回调就是买入机会的心态,从而对股市的青睐度走高。


  开源证券策略团队在跨年时表示,通胀交易正在从预期走进现实,投资者的2021年通胀交易的最优组合应该具备以下三种特征:处于全球大宗商品上涨链条中,且在产业链中具备良好议价能力;下游匹配出口与制造业投资的原材料与中间品的需求;估值水平看,前期收益率并未明显抢跑ROE形成估值透支。


  基于上述因素的综合考量,最终受益的细分行业集中在:1)透支程度相对于议价能力被低估的行业:钢铁(板材)、大炼化、动力煤、油服、纺织制造;2)估值仍在合理区间,具备高景气基础的:化工(钛白粉、化纤、氟化工)、乳制品、有色金属(铜、铝)、交运(集运)以及家电。


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