「600196资金流向」严监管倒逼投行提升执业质量

    “不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力,还在‘穿新鞋走老路’。”中国证监会主席易会满

「600196资金流向」严监管倒逼投行提升执业质量

“很多中介机构还没有真正具备与注册制度相匹配的理念、组织和能力,还在穿新鞋走老路。”中国证监会主席易会满刚刚放低了声音,最近一系列针对保荐机构执业质量的监管行动随之而来。

接受《中国证券报》采访的专家表示,在新形势下,保荐人应积极转变执业理念,从单纯关注财务指标到关注核心竞争力,从提高“可批准性”到确保“可投资性”,从选择性披露到主动披露,从“突破疾病”和“任性的撤单””到主动回归本职,强化执业道德。

《中国证券报》记者了解到,监管部门正在积极研究和完善相关规章制度,以此来提升保荐业务监管的规范性和规范性。同时,考虑进一步研究和优化发行定价和承销配售制度。

“点名”发出了新的信号:提高赞助质量

种种迹象表明,督促机构提高保荐质量已成为近期证券监管工作的重要内容。4月1日,科技创新板申请披露企业国力科技第一轮询价回复引发市场关注在询价信中,上证行交易所就“保荐机构执业质量”提出质疑,被置于“问题1”的重要位置。此前,国光电器作为科技创新板的申报企业,在第一轮和第二轮的查询中也被问到“保荐机构执业质量”的问题,在查询函中仍处于较低位置。此外,4月6日,证监会网站上悬挂了38项监管决定,仅IPO项目就“点名”了30多名券商保荐代表人。

据专家分析,从审批制到登记制,保荐机构的角色发生了很大的变化,对“把关人”提出了更高的要求。要从单纯的关注审计转向更多的关注市场,从提高“认可度”到确保“投资”。

“保荐机构执业质量问题的症结在于,部分中介机构和从业人员对注册制度认识不足,对发行人价值判断能力不足。”华泰联合证券执行委员会委员张磊表示,毫无例外,注册系统的发行条件与市场价值密切相关,因此投资银行最重要的工作是价值发现和价值判断,以帮助发行人以合理的价格进行证券化或融资。投行要逐步从被动的“跟进”转向主动的“投资”,从单纯的渠道业务模式转向“保荐投资”模式。中国社会科学院金融,研究所研究员尹中立表示,在注册制度下,赞助商的工作重点发生了很大变化。然而,一些投资银行的关注仍然停留在上市公司的财务指标上,对其核心竞争力不够重视,这与投资银行内部组织和二级市场定价体系的扭曲有关。“最近几个月,随着登记制度改革的推进,股票价格结构发生了快速变化,二级市场定价制度的扭曲得到了迅速纠正。新股IPO过程中来自二级市场的压力开始显现,将迫使投行内部进行组织再造和观念重塑。”尹中立说。

中国证券业协会党委书记、常务副会长安宋庆认为,在注册制下,投资银行的重心将从仅在关注的审计转向更多在关注市场,从政府与企业之间的中介回归市场中介的源头。价值发现、价格发现、尽职调查和发行承销的能力已成为投资银行的核心竞争力,投资银行在金融运营中的枢纽作用将进一步增强。

新注册要求

“与审批制度不同,登记制度强调以信息公开为核心,发行条件更加精简、优化、包容。投资者在审批制度下的发行条件中可以判断的事项,转化为更严格、更全面、更深入、更准确的信息。披露要求。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,保荐机构应认真审核发行人的申请文件和信息披露材料,对发行人是否持续盈利做出专业判断,确保信息披露真实、准确、完整、及时。

中介监管的新亮点:

建立严厉的惩罚制度

数据显示,2021年,已有近80家企业终止审核,绝大多数企业自愿撤回上市申请材料。专家认为,这部分反映了企业的素质,工作底稿经不起考验,保荐机构的执业质量不高。随着监管的收紧,“任性的撤单””带

病闯关”等乱象将成为历史。在注册制下,通过建章立制提升监管威慑力,有助于促使保荐机构主动归位尽责,真正形成具备与注册制相匹配的理念、组织和能力。

    一方面,市场化背景下强监管、严监管是趋势,应着力提升行政处罚威慑的有效性。

    “新证券法和刑法修正案(十一)均强化了对中介机构提供虚假证明文件等违法行为的惩戒力度。证券集体诉讼制度的落地,也将有助于进一步强化中介机构的责任感。总之,加大对中介机构的违法违规处罚力度,有助于中介机构更好形成底线思维。”平安证券研究所首席策略分析师魏伟称。

    “除了从严监管,保荐机构还需练好内功,充分了解新证券法和注册制相关规范,建立内部风险管理机制,形成谁签字谁负责、谁操办谁承担的责任体系。”董登新说。

    另一方面,应完善配套规则,保障股票发行注册制改革顺利推进。

    安青松认为,在核准制下审核责任、中介责任、发行人责任三者按前重后轻配置。在注册制下三者是按前轻后重配置,需要重新界定中介、监管、市场的权责关系。

    “监管机构可以通过建立中介机构执业质量评价系统,加强对中介机构分类考核,分层监管。”张雷建议。

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